这两周最重要的事，是市场对「利率会维持高位多久」的预期在变。美国十年期国债收益率从 5.14% 回落到 4.95%——方向是大家乐见的，但回落得很慢，而且背后是大家对央行还能不能独立做决定的怀疑：政府借的债越多，央行就越难真正按需要加息。目前市场上两个现象值得同时留意：一边是债券和存款的收益率仍高于过去几年，另一边是股票价格比几个月前更低。对您的影响取决于您是哪一类投资者——看重稳定的人会关注前者，能承受波动的人会关注后者。把两方面都看清楚，再对照自己的持有期限和风险承受能力做判断，或者带来我们一起梳理。
这两周纳斯达克跌了 5.6%，同时「恐慌指数」上升 26%——两件事其实是一件事：热门科技股之前涨得太多，靠的是大家相信它们未来的故事，而现在利率不低、市场也开始检查这些公司是不是真的赚到钱。眼下一个可以观察的现象是：资金高度集中在少数几家大型科技公司，而这些公司两周内普遍回调；与此同时，其他行业和区域的价格相对低迷。这个现象对不同的人含义不同——有人看到集中持仓的回调风险，有人看到其他行业和区域的价格更低。知道自己持有什么、集中在哪个方向，是形成自己判断的前提。
这两周新加坡海峡指数下跌 5.2%，比美股跌得更多。原因是新加坡市场对海外利率和全球科技股波动更敏感，钱容易在大环境不稳时流出。另一个可以对照的现象是：历史上本地市场在这种环境下波动往往被放大——涨的时候和跌的时候都是如此。这意味着同样的市场变化，对本地持仓的影响可能更明显。这个现象对不同投资者的意义也不同：能承受较大波动的人看到的是弹性，希望平稳的人看到的是压力。是否调整、怎么调整，取决于每个人能承受多大波动——这一点上，没有统一答案。